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麦格理:金蝶国际云业务进度乐观 维持买入评级

2019-7-10 12:15| 发布者: 谢前| 查看: 149| 评论: 0

摘要: 7月8日,麦格理发表研究报告指出,金蝶国际(00268)的云业务收益稳健上涨,预计2019年同比增长超过50%,但因云业务营销和研发投入加大等所致,利润率可能会有所下降。  2019年上半年的金蝶收益上涨至14.7亿-15.3亿 ...

7月8日,麦格理发表研究报告指出,金蝶国际(00268)的云业务收益稳健上涨,预计2019年同比增长超过50%,但因云业务营销和研发投入加大等所致,利润率可能会有所下降。

  2019年上半年的金蝶收益上涨至14.7亿-15.3亿人民币,同比增长15%-20%。云业务收益将会上涨至5.33亿-5.68亿,同比增长50%-60%。虽然近期金蝶利润率有所波动,但基于金蝶云业务的快速增长,麦格理决定维持金蝶的买入评级,目标价为9.5港币。

  麦格理报告指出,中国宏观经济减速直接影响了金蝶的经营。金蝶在中小型企业软件系统中占据强有力的市场地位,整体宏观经济的减速在同行业中对金蝶的影响非常大。7月5日,金蝶管理层表示今年集团利润回笼比以往要慢,这表明金蝶在宏观经济不确定的情况下经营压力较大。基于此,在2019年上半年度,麦格理决定把传统ERP业务收益的增长从同比4%降低至同比0%。

  麦格理在报告中表示,金蝶正处于从传统ERP向云业务转型的过程中。金蝶云业务稳健增长,云业务收益在2019年同比增长超过50%。金蝶的PaaS苍穹云平台在上半年累计有28个新客户,每个客户平均合作资金为110万。与此同时,电商服务云平台金蝶“管易云”在上半年回归增长趋势。

  至于金蝶利润率增速放缓,麦格理认为有三大原因。第一,云业务投入大量研发费用,在发布苍穹之后,金蝶投入大量资金对苍穹云实施进一步的研发和完善。目前,金蝶云·苍穹已经发布了财务云和HR云板块。麦格理预计,制造云和其他职能云板块将在2020年上线。第二,云业务营销消耗较多资金,2019年上半年,金蝶开始就云业务培训渠道伙伴并鼓励推进云端产品的推广和销售,这一举措可能会增加其自身营销费用。第三,金蝶对亚信科技(01675)的投资失利,损失大约1800万。

  基于金蝶云收益的稳健增长以及政府政策的支持,麦格理决定维持金蝶的买入评级,并建议买家以低价买入金蝶。


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